GEA : une belle position de cash par action et un bon ratio prix de l’action/valeur comptable
Bonjour,
Et oui, je vais désormais rédiger mes posts en français suite à la suggestion de Damien, Thomas et Thierry. N’hésitez pas à me dire si je dois continuer dans cette voie ! Je continue mon analyse de GEA. Attention, il y a beaucoup de chiffres !
- On dispose d’une belle valeur comptable par action qui connaît une progression régulière depuis 2003 : 16,5 euros en 2003, 16,67 en 2004, 16,58 en 2005, 15,25 en 2006, 16,17 en 2007, 17,83 en 2008, 22,75 en 2009, 28,42 en 2010 et 34,13 en 2011. Cela représente une progression de 106,8% en 9 ans ce qui représente une belle progression annuelle de 11,86%. Il est vrai qu’il y a eu une très forte progression depuis 2008 avec la montée en régime des contrats pluri-annuels de GEA. Une valeur comptable par action de 34,03 en 2011 ce qui nous fait un ratio prix de l’action/valeur comptable de 1,99 (j’ai pris un cours de l’action à 68 euros). En tant qu’investisseur dans la valeur, ce ratio est bon !
- Une belle position de cash par action qui a connu une montée régulière et croissante comme l’illustre les chiffres suivants : 3,18 euros en 2003, 6,16 euros en 2004, 2,58 euros en 2005, 4,21 euros en 2006, 6,55 euros en 2007, 15,76 euros en 2008, 24,71 euros en 2009, 26,30 euros en 2010, 32,97 euros en 2011. Avec un cours de bourse de 68 euros, on a 48,48% du cours de bourse qui est couvert par la trésorerie nette ! Je dirai not bad at all ! Enfin, le cash par action connaît une tendance haussière et régulière depuis 2008, 2012 devrait également voir une progression du cash par action.
- La marge brute s’établit en moyenne à 48,2% entre 2003 et 2011 et de 52,4% entre 2007 et 2011. Entre 2008 et 2011, la marge brute est passé de 50,8% à 55,7%. La marge brute a connu un trend haussier depuis 2007.
- La marge nette s’établit en moyenne à 6,2 % depuis 2003 et à 6,8 depuis 2005. Pour le détail, on avait 3,75% en 2003, 4,60% en 2004, 1,82% en 2005, négatif en 2006, 2,79% en 2007, 5,70% en 2008, 12,45% en 2009, 14,38% en 2010 et 13,03% en 2001. La marge nette a connu une très forte augmentation depuis 2009 (avec une moyenne de 13,29%). La marge nette a été en moyenne de 6,2% depuis 2003. La marge nette est élevée et je suis preneur !
- Le coût du personnel (salaires et traitement) rapporté au chiffre d’affaires s’établit en moyenne à 17,10% entre 2003 et 2011. Entre 2008 et 20011, il a même diminué pour passer de 18,32% à 14,53% ce qui constitue une très bonne tendance et un bon contrôle des coûts.
- Le nombre d’actions est resté quasi inchangé depuis 2003 ( 1 200 000 titres sauf en 2011 qui s’établit à 1 195 528). Les 4 472 actions ont été annulé. On notera que l’AG mixte de2011 s’est prononcée en faveur d’une augmentation de capital qui a augmenté le nominal de l’action pour le passer à 2,0075 euros. GEA n’a pas (pour l’instant (!!!)) de politique récurrente de rachat d’actions même si cela pourrait être une bonne idée pour utiliser le cash disponible.
- Le ratio de distribution s’établit à 33,08 % pour les 5 dernières années. On notera qu’en 2007 ce chiffre s’établissait à 42,6% et à 38,8% en 2008 alors que depuis 2009 on est sur un ratio de distribution plus faible d’environ 28%. GEA dispose ainsi d’une belle marge de manœuvre en terme de dividende.
- Il n’y a pas de plan de stock options ce qui est une très bonne chose pour les actionnaires dont je fais partie.
- Ces derniers points montre que pour l’instant l’actionnaire doit patienter avant de profiter d’une trésorerie pléthorique conjuguée à l’absence de dettes financières.
J’espère que le post vous a plu ! N’hésitez pas à me dire ce que vous en pensez !
J’ai 180 actions GEA.
Cheers
Jeremy